Инфляционный отчет от НБУ: что ожидать от основных экономических показателей?

Национальный банк Украины опубликовал инфляционный отчет, который прогнозирует замедление инфляции до 18,7% в этом году. Начало такой тенденции ожидается уже этой весной и прогнозируемо будет продолжаться в течение следующих лет. Основным фактором восстановления экономики будет ситуация с безопасностью и местами проведения боевых действий, что напрямую будет влиять на восстановление экономических возможностей страны.

Положительная динамика инфляционных ожиданий связана со строгими монетарными мерами от национального регулятора и адаптацией предприятий к новым условиям работы, даже при дефиците электроэнергии. Вряд ли стоит ожидать быстрого снижения инфляции, ведь война и ее последствия до сих пор остаются главными факторами давления на экономику. В случае если ситуация с безопасностью будет становиться лучше — можно надеяться на уменьшение инфляции уже в этом году. В ближайшей перспективе инфляция будет уменьшаться до 10,4% в 2024 году и 6,7% в 2025 году соответственно.

Инфографика: Индекс потребительских цен. Источник: НБУ

Основными рисками для экономики остаются продолжение боевых действий и дальнейшее разрушение объектов критической инфраструктуры. Прогнозируется, что уменьшение экономической активности и рост инфляции возможны при условии дальнейших террористических атак россии на Украину. Однако есть и другие факторы, которые могут негативно повлиять на восстановление экономики. Например, непредвиденные обстоятельства, которые могут потребовать дополнительного финансирования за счет бюджета, или привести к дефициту определенных товаров. Вполне возможен вариант, при котором при затягивании войны увеличится миграция населения за границу, что в долгосрочной перспективе может стать причиной проблем на рынке труда. Существует вероятность, что помощь от зарубежных партнеров уменьшится, а работа "зерновых коридоров" будет нарушена, — эти варианты также учитываются при расчетах рисков для экономики.

В западных странах наблюдается тенденция к замедлению инфляции. Например, инфляция в Еврозоне сократилась до 8,5% в январе, а еще в декабре этот показатель достигал 9,2%. Страны ЕС уже прошли пик рецессии, а такой резкий выход из экономических проблем во многом происходит благодаря низким ценам на энергоносители и довольно высоким запасам газа в странах Евросоюза. После рецессии, которая постигла Евросоюз, не следует рассчитывать, что восстановление будет стремительным. Это учитывает Европейский центробанк, который способен в дальнейшем незначительно повышать учетную ставку, чтобы выйти на запланированные показатели инфляции.

Сейчас НБУ считает своей приоритетной задачей сохранить стабильность потребительских цен. Среди факторов, которые больше всего влияли на ускорение инфляции в прошлом году можно выделить: значительные цены на энергоресурсы, рост расходов на логистику для предпринимателей, а также снижение предложения товаров и монетарные причины. С другой стороны, мы также имеем ряд факторов, которые сдерживали инфляционные процессы: жесткая фиксация курса гривны относительно иностранных валют, мораторий на повышение ЖКУ для населения, ослабление акцизов на топливо и уменьшение спроса вследствие демографических изменений.

Отдельным фактором влияния на экономическую ситуацию являются ракетные обстрелы электроэнергетической инфраструктуры. Последствия таких атак оказались более значительными, чем прогнозировалось ранее, а на восстановление объектов электроэнергетики понадобилось гораздо больше времени. Несмотря на это украинская электросеть выстояла, в частности благодаря предприятиям, которые обеспечили себя автономными приборами для генерации электричества. Дефицит электроэнергии на конец 2022 года составил 23% и в дальнейшем рассматриваются два возможных сценария, которые показаны на графике.

Инфографика: Прогнозы дефицита э/э в энергосистеме. Источник: НБУ

Наибольшее влияние на инфляцию это будет иметь из-за увеличения себестоимости продукции, ведь если предприятие пользуется автономным генератором — стоимость электроэнергии значительно возрастает. По состоянию на конец прошлого года в Украину завезли более 354 тысяч генераторов, что не может не усилить спрос на топливо для них.

Экономика нашей страны уже почти год продолжает работать вопреки полномасштабной войне. Очевидно, что больше всего вызовов мы имеем со стороны ситуации с безопасностью — чем больше территорий будут деоккупированы, тем быстрее экономика будет восстанавливаться, а инфляционное давление ослабевать. От состояния электросети и демографических показателей будет зависеть бизнес активность, а также спрос и предложение на рынке. Экономика до сих пор находится в значительной зависимости от западных доноров и в ближайшее время это вряд ли изменится.